Métodos para estimar el capital de trabajo (Parte 2)

En la entrega anterior se desarrollo el método contable para estimar el CTN de un proyecto. Se determinó que se requería una inversión total en ese rubro de S/.122.99 dividido en tres partes: S/.85.56 (año 0), S/.10.69 (año 1) y S/.26.74 (año 2).

El cuadro siguiente lo presenta de una manera más gráfica:

Trabajemos ahora la metodología del ciclo de conversión en efectivo y
en la próxima entrega discutiremos la tercera y última técnica, el % de
cambio en ventas.

El método del ciclo de conversión en efectivo:

Antes de empezar a desarrollar este método le sugiero que revise
cuidadosamente la entrega El ciclo productivo y el capital de trabajo.
Recuerde que ahí definimos esta ecuación como el ciclo de conversión en
efectivo:

Esta expresión nos da el número de días de operaciones del negocio que
tenemos que financiar con deuda (aparte de la que nos proporcionaron
los proveedores) o con el dinero de los accionistas.

Asimismo, en el post anterior mencionamos que, en términos aproximados,
podemos hacer equivaler cada uno de estos componentes con un ratio
financiero:

Dicho esto, regresemos a nuestro caso: de acuerdo a nuestros supuestos
la rotación de las cuentas por cobrar era de 30 días, la de inventarios
45 días y el plazo promedio de pago a los proveedores era de 35 días.

Reemplazando en la ecuación:

Esto significa que nuestro proyecto debe financiar 40 días de operación
con recursos de terceros (deudas bancarias) o aporte de accionistas.

Ahora bien la inversión en CTN debe estar expresada en términos
monetarios. ¿Cómo, entonces, convertir esos 40 días a soles? La
solución es sorprendentemente simple. Proyecte el estado de ganancias y
pérdidas del proyecto (en este caso o el de la empresa en cualquier
otro) y calcule cuanto necesita gastar diariamente para operar el
negocio. Un aparte, no pierda de vista que resultados más confiables se
pueden derivar utilizando la proyección de los egresos operativos del
FC.

En nuestro caso, siguiendo con la proyección del estado de pérdidas y ganancias se obtienen estas cifras:

Para el año 1 se necesitan anualmente S/.640 para operar el negocio.
Esa cifra es producto de sumar el costo de ventas y los gastos
operativos (S/.520 y S/.120 respectivamente)

Siguiendo el mismo procedimiento para el año 2 ese monto asciende a
S/.720 y S/.920 para el año 3. Note que no se ha incluido la
depreciación en el cálculo. La razón ya fue explicada en la entrega
anterior. Pasar las cifras anuales a términos diarios implica dividir
la cifra anual entre 360. Así, entonces, para el año 1 se necesita
gastar S/.1.78 para  solventar los gastos diarios del proyecto.

El próximo paso es sencillo de entender: multiplique el ciclo de
conversión en efectivo del año 1 (recuerde que esta expresado en número
de días) por el gasto diario de operar el negocio en ese mismo año. Es
decir, debe multiplicar 40 días x S/.1.78 por día obteniendo la
cantidad de S/.71.11. Realizando similar procedimiento para los dos
años siguientes se obtiene estas cifras:

¿Esas cifras representan el CTN para cada año? La respuesta es no, pues
falta considerar las necesidades mínimas de caja para cada año.
Recuerde que el CTN es el resultado del activo corriente menos el
pasivo corriente y que el primero, aparte de las cuentas por cobrar y
del inventario, incluye la caja. Las necesidades de caja del proyecto
ya las habíamos obtenido (agradeceré revise el post anterior). Por lo
tanto, para el año 1 a los S/.71.11 hay que adicionarle S/.4.44. La
suma resultante, S/.75.55 sí representa las necesidades de CTN del
proyecto para el año 1.

En el cuadro siguiente se detalla el cálculo para los años siguientes:

En resumen, el proyecto necesitará una inversión total de S/.108.61 en
CTN; pero en tres partes. El momento de la inversión se presenta a
continuación:
 

En otras palabras, se necesitarán S/.75.56 en al año 1 (que tendrán que
ser invertidos en el año 0), S/.9.44 para el año 2 (a financiarse en el
año 1) y S/.23.61 en el año 3 (que deberán ser conseguidos en el año
2). ¿Por qué el CTN del año n debe ser obtenido en el año n-1? Para
contestar esta pregunta le pido que revise el último párrafo del post
anterior.

Por último, si usted compara las cifras que arrojan ambos métodos
observará que son diferentes; pero que tienden a converger (S/.85.56
frente a S/.75.56 para el año 1, S/.96.25 frente a S/.85 en el año 2 y
para el último año S/.122.99 versus S/.108.61) Esta diferencia se debe
a los supuestos asumidos. Sin embargo, la mayoría de administradores
financieros consideran al método contable como el más exacto.

En la próxima entrega discutiré como calcular el CTN con el método del % de cambio en ventas.