ARGENTINA MUCHOS VEN CRISIS NOSOTROS OPORTUNIDAD

Escribe Roberto A.Ruarte

CIO-Dolphin Real Assets

Co-Cio Fondo Toronto Trust Argentina 2021.

El próximo martes 03 de mayo estaremos con Eduardo Elsztain en un mega evento organizado por Washington Capital Family Office. Eduardo es un gurú financiero que vió como pocos en 1989 el gran ciclo de mercados emergentes y convenció al mismísimo Soros dueño del fondo Quatum en invertir en ellos, y pudieron aprovechar entre otros países de la gran  bonanza tanto de Argentina como Perú apenas iniciada la década del 90.

El fondo Dolphin fue uno de los más exitosos de la década del 90 y ahora Eduardo ha lanzado dos fondos de los cuales tengo el honor de co-dirigir el Dolphin Real Assets y el Fondo Toronto Trust Argentina 2021, compartiendo una visión contrarían típico de elliott wave mi técnica y de su habilidad de ver oportunidad donde otros ven crisis.

La mayoría de los inversores cuando vino el covid, se volcaron a Wall Street, en nuestro caso nos volcamos a commodities, si bien el mega ciclo de commodities tiene muchos años para seguir desarrollándose, desde la década del 80 hemos visto que cada vez que los commodities les fue bien a Latinoamerica le fue bien y particularmente a Perú y Argentina con una gran correlación positiva gobierne quien gobierne.

Latinoamérica por donde se la mire es gran proveedora de commodities , Brasil café, soja,

petróleo, Chile gran productor de Cobre, Perú gran productor de cobre, de oro además de otras materias primas y Argentina con una gran reserva natural de gas en vaca muertea,con litio, tercer productor de soja del mundo y una reserva en metales también importante aún sin explotar.

En el artículo anterior mostrábamos un gráfico que reflejaba lo barato que estaban en el 2020 los commodities con respecto a Wall Street, hoy esa proyección es una realidad los commodities le han ganado a Wall Street en una tendencia que llegó para quedarse.

Ahora es bueno notar que desde 1985 a 1997 los rendimientos en Peru, México, Brasil, Chile y Argentina fueron muy superiores a lo que mostraron los índices Dow y Sp500,  ud se preguntará ¿por qué? la respuesta es que los países latinos siguieron el boom de commodities.

Desde 1997 al 2002 los commodities se cayeron fuerte y latinoamérica sufrió en su moneda y en sus bolsas una fuerte caída ; desde 2002 al 2012 tuvimos un nuevo boom y nuevamente descolló Latam destacándose Peru en el gobierno de Toledo como una de las bolsas del mundo que más subió cuando el oro paso de 230 dolares a 1910 dólares.

Desde el 2012 al 2021 el sp500 rindió siempre mejor que los mercados latinoamericanos que sufrieron la caída de los commodities , pero ahora que estos han empezado a ganar terreno creemos que el apetito regresará fuertemente por emergentes en general, y latinoamerica en particular.

Si uno mira el ratio o el spread cualquiera que se tome entre emergentes y sp500 vemos que el ratio está en valores similares a los 1998 y el año 2002, creemos que claramente emergentes está barato con respecto al Sp500 y creemos que como ocurriera desde 1986 a 1997, y desde 2002 a 2012, volverá desde el 2022 por varios años un rendimiento superior en emergentes que el sp500, apoyado por su correlación directa con commodities , y ni que hablar de latinoamerica cuya conexión es más estrecha.

Por eso el Dolphin real assets en su mandato es commodity and emerging markets en contra de Wall Street creemos que tanto uno como otro le ganarán al SP500, sin embargo ¿quien es el país olvidado de latam??

Sin dudas Argentina lo veremos a detalle en la conferencia del próximo martes, pero acompañamos el gráfico en donde se ve que el ratio de Argentina con emergentes está en los mismos niveles que 1989, 2002, 2008, 2013, cuando ello ocurrió Argentina fue la gran oportunidad, donde a continuación subieron fuertemente sus activos financieros en términos de dólares, se acompaña gráfica Merval en dólares contra Emergentes en dólares y ratio.

Creemos que el fenómeno se repetirá Argentina , es el país que su bolsa está lejos de los máximos de la década del 90, mientras que Perú, Brasil, México, Chile está bien por arriba de los máximos de 1992.

Creemos que Emergentes están subvaluados con respecto a Wall Street, y que Argentina es el más subvaluado de todos, ¿que hay problemas? por eso vale lo que vale y mientras algunos ven crisis nosotros vemos en Argentina una oportunidad histórica para los próximos 10 años.

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