5 factores que presionaran al alza al Tipo de Cambio

Artículo exclusivo para Gestión 

La actual evolución del tipo de cambio del nuevo sol es producto de varios factores. En primer lugar, hay un aumento general del valor del dólar en el mundo. En segundo lugar, existe una fuga del capital y una relativa reducción de la Inversión Extranjera Directa (IED) como efecto del ascenso al poder de Pedro Castillo y Perú Libre. Y, en tercer lugar, el impacto de China sobre la recuperación del cobre y el valor de las exportaciones peruanas que se traducen en mayores ingresos de dólares al país.

Por otro lado, el Congreso de la República rechazó admitir la moción de vacancia presidencial presentada contra Pedro Castillo, bajo la causal de incapacidad moral permanente. El resultado de la votación fue: 46 a favor, 76 en contra y 4 en abstención. El pedido fue impulsado por Avanza País, Fuerza Popular y Renovación Popular, requería de 52 votos para que pase a la siguiente etapa, que es la presentación del mandatario o de su abogado ante el Parlamento y la discusión del tema de fondo. Sin embargo, existe aún una larga disputa de poder entre el ejecutivo y legislativo por delante que generaran volatilidad en el tipo de cambio.

Analizaremos 5 factores claves para el tipo de cambio en diciembre:

1. Aumento del valor del dólar en el mundo

Los analistas también indicaron que el dólar también se aprecia por las crecientes expectativas de que la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos acelere el retiro de estímulos monetarios ante la alta inflación (tapering). A nivel internacional, el billete verde evolucionaba con un sesgo al alza ante las menguantes preocupaciones sobre la variante ómicron del COVID-19.

La sorprendente fuerza de la inflación en octubre le ha dado a la Fed un “impacto de etiqueta”. Con la inflación en un máximo de 30 años por encima del 6%, los funcionarios de la Fed quieren estar preparados para aumentar las tasas de interés si es necesario. Por lo cual tanto un inicio acelerado del tapering o suba de tasas de interés en USA es fortaleza en el corto y mediano plazo hacia el dólar, por lo cual esta presión al alza al tipo de cambio nos hace pensar que la cotización cerrara por encima del máximo registrado este ano en 4.15 soles por dólar.

2. Fuga de Capitales

A pesar de que el cambio económico no ha sido radical y la vacancia ha sido sobre llevada, la incertidumbre de los inversionistas ante un presidente ausente, poco comunicativo y con alto sesgo socialista provoca que se produzca la salida de capitales. En este sentido, en el 2021 los bancos de Perú reportaron mayores ganancias por giros y transacciones internacionales, y por operaciones de cambio de moneda. Solo Credicorp facturó un 144% más por comisiones. Aunque es difícil medir la fuga de divisas, los datos financieros muestran que el flujo de activos al exterior alcanzó los USD 14.774 millones hasta el tercer trimestre del 2021, mientras que el monto de los depósitos a plazo en las entidades financieras se redujo a S/87,7 millones en setiembre, un 10% menos que en el 2020. Este efecto en definitiva genera mayor presión al alza sobre el tipo de cambio.

3. Recuperación de China

Los precios del cobre se desplazaron al alza después de que China recortó sus tasas de interés, lo que aumentó las esperanzas de que esa medida ayude a impulsar el crecimiento económico y a elevar la demanda en el mayor consumidor mundial de metales industriales.

El banco central de China redujo las tasas de interés y el encaje bancario para aumentar la liquidez y dijo que la segunda mayor economía del mundo aún enfrenta presiones a la baja.

China responde por más o menos la mitad del consumo global de metales industriales, por lo cual creemos que si bien es un impacto que favorece a la entrada de dólares al país, es de menor envergadura frente los otros efectos, sin embargo no dejamos de considerar la recuperación de la economía china como una presión a la baja hacia el dólar.

 4. Economía Actual

Con el resultado de la jornada, el dólar acumula una ganancia de 12.74% frente al sol en lo que va del 2021, tras cerrar en S/ 3.619 el año pasado. El BCR también salió a vender al cierre de la sesión del lunes US$ 3 millones al contado (mercado spot), a un tipo de cambio promedio de S/ 4.0800 por dólar. Con esto, las ventas de la autoridad monetaria suman US$ 667 millones en noviembre y por US$ 10,689 millones en este año.

5. Análisis Técnico

Detectamos una continua depreciación del tipo de cambio a nuevos máximos en desarrollo de la onda v) de 5 del gran ciclo alcista para el dólar iniciado a inicios del 2013. Técnicamente, el tipo de cambio se encuentra dentro de una canalización alcista el cual tiene como objetivo de corto plazo realizar nuevos máximos en la zona de 4.25 – 4.30 soles por dólar.

En conclusión, creemos que el tipo de cambio seguirá presionado al alza por los diversos factores analizados en el artículo, los cuales detectamos con mayor impacto, el aumento de la incertidumbre política, lo cual seguirá aumentando la fuga de capitales y el inicio del tapering por parte de la FED, factores que en conclusión llevarían al tipo de cambio a valores de 4.35 – 4.45 soles por dólar hacia el 2022.