RIP TVIX, despierta apetito por UVXY en los inversionistas

R. Washington Lopez Aguilar

Director Washington Capital Ruarte.

I. RESUMEN

A las 8:15 de la mañana (22 de junio), Credit Suisse AG anunció que saldrían del negocio de ETN, mostrando una lista de activos en donde anunciaba el último día de cotización para el 12/07, generando un efecto sorpresa al mercado en general.

En definitiva, si bien existen diversos ETF apalancados respecto a commodities suelen ingresar a este proceso, sorprendió que en el grupo se encuentren ETF de volatilidad, el cual profundizaremos este articulo principalmente en el TVIX.

En resumen, el TVIX tiene una cotización en el NYSE hasta el 10/07 y en el Nasdaq hasta el 02/07, lo que en definitiva nos obliga a cambiar de producto y realizar una estrategia de migración. Como todos ya tenemos conocimiento el TVIX es un producto estructurado que apuesta al aumento de la volatilidad, el cual tiene un apalancamiento x2 al VIX, Indicador del miedo que sube de valor frente a caídas de los Índices Americanos. Pues, si bien el TVIX como mencione anteriormente era el producto mejor estructurado para beneficiarse de un mercado bajista, quiero resaltar que NO ES EL UNICO producto, incluso existen productos estructurados gemelos con características muy similares y otros atributos.

II. TVIX vs UVXY.

Existen más de 10 productos estructurados cotizando en el NYSE que van a favor de la volatilidad, sin embargo, dentro de este universo hemos buscado el activo con mayor similitud tanto en liquidez como en apalancamiento y potencial retorno. El producto el cual recomendamos para realizar la migración es el UVXY

En el cuadro comparativo podemos interpretar muchos puntos a favor entre ambos activos como el volumen y el tamaño del fondo (AUM) con data muy similar, lo cual también genera alta confianza de la liquidez y profundidad del nuevo producto, adicional es importante mencionar a ProShares quien es el emisor del fondo, uno de los estructuradores más confiables del NYSE, sin embargo la diferencia entre ambos activos se encuentra en el apalancamiento, si bien el TVIX tiene un apalancamiento x2 al VIX; el UVXY tiene un apalancamiento x1.5 al VIX, lo cual en definitiva lo hace menos sensible a la variación del precio, sin embargo logra rendimientos similares en el corto plazo.

III.OBJETIVOS.

Podemos observar en el último rally de la volatilidad desde 8 al 12 de Junio, TVIX genero un rally de 109% mientras el UVXY de 85% parámetros cercanos pero diferentes, que genera el apalancamiento superior del TVIX, escenario que se puede observar con mayor diferencia en el rally de la volatilidad entre el 20/02 al 18/03 en donde el TVIX genero 2.100% y el UVXY genero 1.144%, eso se explica por la sensibilidad y el interés compuesto que genera el apalancamiento diferencial entre ambos activos.

Recuerden que nuestro objetivo respecto al TVIX siempre fue de corto plazo a la zona de alta seguridad en 400 USD, objetivo de la cuña en donde lograría un retorno de 180%; este escenario aun es el favorito, creemos que esta semana y la próxima USA enfrentara situaciones que confirmaría el mercado bajista que tanto estamos esperando, por lo cual es nuestra primera alternativa una zona objetivo de 350 USD – 400 USD de TVIX para vender toda la posición antes de la fecha límite.

Sin embargo, en caso movimiento ocurra posterior a la fecha, UVXY tiene potencial de generar 105% a los mismos objetivos técnicos en la zona de 70 USD, por lo cual, si bien el retorno comparado a los 180% es inferior, sigue siendo muy atractivo para los inversores en el corto plazo.

Por lo cual, muchos inversores están decidiendo migrar del TVIX al UVXY como producto gemelo estructurado con el cual pueden beneficiar sus inversiones en un mercado bajista sin un tiempo límite.

IV. VISIÓN BAJISTA SP500 – HISTORIA.

La visión bajista se mantiene intacta, cada vez los alcistas van perdiendo fuerza y con ello participación; el TIEMPO es un factor que juega a favor de todos los bajistas.

La estructura técnica que se ha logrado generar la semana pasada respecto la isla y llave de reversión semanal, conjunto a las estructuras de ondas y recuperación al 61.8% como onda 2) nos confirma un próximo movimiento fuerte a la baja como principio de onda 3) el cual se confirmaría con la perforación de 3.000 pts el SP para ir a la zona de 2.750 pts – 2.500 pts como zona objetivo.

En definitiva, si genera la caída esperada TVIX tendría altas posibilidades de alcanzar los 350 USD – 400 USD antes de la fecha limite; en donde detectamos como puntos rojos las siguientes posibilidades del calendario económico que reforzaría nuestra posición bajista.

Calendario Económico

• Jueves 25/06 : PBI USA, subsidio de empleo USA
• Lunes 29/06 : Manufactura USA
• Martes 30/06 : Decisión BREXIT
• Miércoles 01/07 : ADP
• Jueves 02/07 : Nom Farm (empleo USA)

V. CONCLUSIÓN.

Esta decisión inesperada por Credit Suisse AG en definitiva no hace más que confirmar y generar valor a nuestra posición bajista que venimos proyectando en los últimos meses, en donde sus Directores y equipo de Reserch son conscientes de los riesgos que existen actualmente en los mercados y los potentes valores que puede llegar a cotizar estos activos de volatilidad frente a un CRASH bursátil, riesgo que en definitiva no piensan tomar.

Recordemos un efecto similar hace unos meses con el UWT, ETF que replicaba x3 el comportamiento del crudo, lo des listaron 1 semana antes PISO del crudo en 8 USD con precios actuales de 42 USD, el UWT hubiese generado retornos superiores al 2.000 %

Estamos atravesando momentos de alta sorpresa y volatilidad en los mercados, por lo cual es importante desaprender y volver aprender mas aun en estos productos apalancados que replican comportamientos subyacentes, agradezco estos 2 años de cotización y trading en el TVIX, pero como bien mencionamos siempre los mercados son cíclicos y todo llega a su final, este es el final del TVIX y hay que saber bien en qué precio venderlo.

Los interesados en obtener mayor información al respecto en base a una asesoría de sus inversiones, pueden contactarse al siguiente mail: contacto@washingtoncapital.pe