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Incluso después de la repentina liquidación de este año, las acciones aún no reflejan completamente los grandes riesgos que presentan las ganancias corporativas y la demanda más débil de los consumidores, según estrategas de Morgan Stanley y Goldman Sachs Group Inc.
”La prima de riesgo de renta variable no refleja los riesgos para el crecimiento, que están aumentando debido a la presión de los márgenes y una demanda más débil a medida que el consumidor decide atrincherarse”, escribieron el lunes en una nota estrategas de Morgan Stanley, encabezados por Michael Wilson.
La baja confianza de los consumidores es un riesgo clave para el mercado de valores y la economía de Estados Unidos, mientras que la Reserva Federal está preparada para seguir luchando contra la inflación creciente con aumentos de tasas, escribieron.
Mientras tanto, los estrategas de Goldman Sachs Group Inc. encabezados por David J. Kostin dijeron que las estimaciones de ganancias de Estados Unidos aún son demasiado altas y espera que se revisen aún más a la baja.
A pesar de la liquidación de este año en el S&P 500, “las valoraciones de las acciones siguen estando lejos de estar deprimidas”, escribió Kostin en una nota. Los datos de inflación sorprendentemente fuertes muestran “que la batalla de la Fed contra la inflación ha puesto un techo a las valoraciones de las acciones”.
La inflación de Estados Unidos se aceleró a un nuevo máximo de 40 años en mayo, mientras que la confianza del consumidor se desplomó a principios de junio al nivel más bajo desde 1978.
Las acciones cayeron el viernes y los futuros de Estados Unidos indicaban que el S&P 500 podría acercarse a un mercado bajista nuevamente hoy debido a los temores de los inversionistas de que las últimas cifras de inflación probablemente empujen a la Reserva Federal a extender una serie de aumentos de tasas de interés hasta el otoño.
Wilson ha estado entre los bajistas más destacados de Wall Street y predijo correctamente la última liquidación del mercado. Si bien los estrategas de Morgan Stanley dijeron que el mercado ha descontado la presión de los márgenes y la disminución de la demanda de los consumidores, el riesgo de un exceso de inventario recién ahora comienza a reflejarse en los precios de las acciones. Reiteraron su infraponderación a las acciones de consumo discrecional.
Wilson prevé 3,400 puntos, o alrededor de un 13% menos que el cierre del viernes, como un “nivel de soporte más confiable” para el S&P 500 a mediados o fines de agosto si se evita una recesión —lo que representa ganancias de entre un 3% y un 5% menores que el consenso—, un rendimiento del Tesoro a 10 años del 3% y una prima de riesgo de las acciones de 370 puntos básicos.
El caso base de Goldman es que las valoraciones de las acciones se mantendrán más o menos estables, mientras que el crecimiento de las ganancias impulsará el S&P 500 a 4,300 para fin de año, o alrededor de un 10% más que los niveles actuales.