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Las monedas de los mercados emergentes no se han visto tan baratas en años, y algunos de los activos más deprimidos ofrecen el mejor valor, según Grantham Mayo Van Otterloo & Co.
Ritirupa Samanta, jefe de renta fija sistemática en Boston, favorece la rupia indonesia, la lira turca y el peso mexicano, que han sido golpeados por la pandemia de virus este año. La compañía posee bonos soberanos vendidos por Argentina, un emisor que está en peligro de impago en su deuda nuevamente.
“Vemos ahora un complejo mucho más grande de monedas infravaloradas”, dijo Samanta en una entrevista. “Con las grandes ventas de Turquía, México y Brasil en el lado de la moneda local, ha habido una oportunidad realmente atractiva de estar en moneda local”.
Una desbandada de US$ 2.8 billones en activos de las naciones en desarrollo ha estimulado el debate sobre si es hora de que los inversores vuelvan a lanzarse o esperen mejores ofertas. M&G Ltd. y State Street Global Advisors abogan por la precaución, argumentando que las renovadas tensiones comerciales y la menor demanda mundial de productos básicos presentan un riesgo adicional.
Un índice de JPMorgan Chase & Co. sobre los tipos de cambio de los mercados emergentes cayó a un mínimo histórico el mes pasado, cuando la pandemia estimuló las salidas de activos más riesgosos. El real de Brasil, el peso mexicano y la lira se encuentran entre las monedas más infravaloradas, según los puntajes Z que miden las desviaciones ajustadas por la volatilidad de un promedio de 10 años.
Samanta señaló una explosión en los diferenciales de oferta y demanda, la diferencia entre el precio más alto que un comprador está dispuesto a pagar y el más bajo que un vendedor está dispuesto a aceptar, como una indicación de que los activos de los mercados emergentes han sido sobrevendidos.
“Desde un punto de vista muy simple, vimos que los diferenciales de oferta y demanda en los mercados emergentes iban hasta 180, 170 puntos básicos”, dijo Samanta, quien obtuvo un doctorado en economía internacional de la Universidad de Brandeis. Por lo general, son alrededor de 70 u 80 puntos básicos, dijo.
Carry trade
Al administrador de activos también le gustan la rupia india, el shekel israelí y el peso colombiano. Las operaciones de carry de los mercados emergentes cobrarán impulso a medida que los costos crediticios de EE.UU. a Australia caigan a casi cero, asegura Samanta.
Perpetuar su atractivo es una “búsqueda real de rendimiento” en un mundo saturado con casi US$ 12 billones de deuda con rendimiento bajo cero, dice. “Eso nos lleva a países con altas tasas de interés, y en este mundo en particular, deberíamos ver más de eso proveniente de mercados emergentes en lugar de mercados desarrollados”.