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(Bloomberg) El fondo soberano de Noruega con un arca de US$ 940,000 millones está bastante lejos de su límite de riesgo, y dice que está bien así.
El riesgo que asumió en comparación con su índice de referencia incluso bajó en el primer trimestre. La volatilidad relativa anticipada descendió a 0.32 puntos porcentuales a fines de marzo, frente a 0.34 puntos porcentuales a finales de 2016.
El nivel está muy por debajo del límite máximo de 1.25 puntos porcentuales fijado por sus supervisores en el Ministerio de Hacienda de Noruega.
"Es el riesgo que queremos tomar ahora, relativamente hablando, y deseamos tener alguna forma de amortiguador frente a ese límite", dijo Trond Grande, vicepresidente ejecutivo del fondo de patrimonio, en una entrevista el viernes después de que publicaran su informe completo del primer trimestre.
Repunte trimestralA principios de este mes, el fondo reportó ganancias de US$ 35,000 millones en el primer trimestre, alentadas por el mayor repunte trimestral de las acciones mundiales en más de tres años, en medio del creciente optimismo económico. Pero también dijo que había razones para ser más "cautelosos" sobre las continuas ganancias de las acciones mundiales.
A medida que los mercados de acciones continúan repuntando, el fondo podría verse obligado a reducir sus tenencias de acciones para cumplir con otros mandatos de riesgo establecidos por el gobierno. Necesita reducir su posición accionaria si se mueve 4 puntos porcentuales más allá de su límite de 62.5%. Tenía 64.6% en acciones a fines de marzo.
"Cuando los mercados de valores funcionan mejor que los mercados de renta fija, significa que la proporción de acciones en la cartera, y en el índice de referencia, aumenta", dijo Grande. "En algún momento se alcanzará este límite".
El alza en la porción de acciones que tiene incrementó la volatilidad absoluta del fondo en el primer trimestre a un cambio anual previsto en su valor de 10.9%, o cerca de US$ 100,000 millones, de 10.6% al final de diciembre.
MercadosEl fondo también aplica la prudencia en el mercado de bonos, donde ha mantenido la llamada duración de su cartera más corta que su punto de referencia, lo que significa que superará el rendimiento general cuando las tasas suban.
La duración ha "aumentado" a medida que los rendimientos han caído y los emisores han vendido bonos con vencimientos más largos a tasas más bajas, dijo Grande.
También toma menos riesgo de crédito de lo permitido. Solo el 2.1% de sus inversiones de renta fija fueron clasificados por debajo de BBB-, muy por debajo del máximo de 5% establecido por el ministerio.
El fondo está preparado para hacer frente a la creciente volatilidad en los mercados financieros si Marine Le Pen emerge como la ganadora de la segunda vuelta de las elecciones francesas el próximo mes.
"Este es un fondo a largo plazo, debes estar preparado para periodos de mercados problemáticos y, si acaso, este fondo está muy bien colocado para soportar ese tipo de turbulencia", dijo Grande.