¿Qué nos espera para el 2018?, según Credicorp Capital

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Crecimiento para el 2018. El PBI puede crecer 4.2% en 2018, si el entorno internacional se mantiene favorable. En el primer semestre del 2018 la demanda interna y la inversión privada podrían crecer hasta 5% y 6%, comparado con el año anterior, respectivamente.
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Foto 2 | El crecimiento económico podría ser menor al 4.2% proyectado si: (a) se incrementa el ruido político y deteriora significativamente la confianza empresarial, (b) se produce una importante sub-ejecución en la inversión pública destinada a la reconstrucción luego de El Niño de este año, o (c) se genera una reversión abrupta de flujos de capitales.
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Foto 3 | Si bien se espera un mayor dinamismo económico el próximo año (la demanda interna pasará de 1.8% en 2017 a 4.5% en 2018), la recuperación no será generalizada. El sector construcción puede crecer cerca de 9% en el 2018, y las utilidades e inversión del sector minero se verán favorecidas por los mayores precios internacionales. En contraste, la recuperación del empleo formal excluyendo construcción será lenta.
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Foto 4 | En el 2019 el PBI crecerá en torno del 3.5% (similar a la tasa promedio 2017-2018) si no se materializan nuevas grandes proyectos de inversión y, como en ocasiones anteriores, ocurre una caída de la inversión pública subnacional por el cambio de autoridades a partir de ene-19.
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Foto 5 | Los sectores primarios crecerán alrededor de 5.0% en 2018 (2017: 3.5%), impulsados principalmente por la mayor producción de cobre y las mejores condiciones climáticas que presentará el sector pesca para la captura de anchoveta en la zona norte-centro.
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Foto 6 | El sector minero crecerá en torno a 4% en 2018, respecto al año anterior, debido a la entrada en operación de dos proyectos de ampliación: Toquepala Fase II (cobre); y Marcona (hierro).
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Foto 7 | En el sector de pesca, se espera que las dos temporadas de captura de anchoveta del 2018 se desarrollen con normalidad y se alcance una captura de alrededor de 5.0 millones de TM (2017: 3.8 millones TM).
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Foto 8 | El ENFEN se encuentra en estado de Vigilancia de La Niña costera (22% de probabilidad de ocurrencia) para el verano 2018. El ENFEN señaló que “De mantenerse el escenario de La Niña en el Pacífico Central Ecuatorial hasta el verano 2018, se esperaría que las lluvias sean mayores que lo normal en las regiones andina y amazónica; además, de ocurrir condiciones semejantes a la de La Niña en el Pacífico Central en el 2008 podrían presentarse lluvias intensas como lo sucedido en febrero de ese año en la zona costera de Tumbes y Piura.
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Foto 9 | El sector construcción crecerá alrededor de 9.0% el próximo año debido a los siguientes factores: La asignación en el presupuesto a la reconstrucción de El Niño de S/ 7 mil millones para el 2018, aunque se espera una ejecución sobre los S/ 3 mil millones, con riesgos incluso a la baja; las obras en los Juegos Panamericanos 2019, con S/ 2 mil millones; la ejecución de grandes proyectos, como la Línea 2 del metro (US$ 400 millones) y Refinería de Talara (US% 1,100 millones), y los trabajos de remoción de tierras (US$ 100 millones) para la ampliación del Aeropuerto Jorge Chávez se iniciarán en el 2S18. Finalmente, en el mercado inmobiliario se vería beneficiado en caso se concrete la reducción de la cuota inicial para compra de una segunda vivienda.
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Foto 10 | El sector comercio crecerá alrededor de 3.0% en 2018 (2017: 1.2%), por un mayor consumo de los hogares, por la clasificación de Perú a Rusia 2018, pero este no será generalizado. Situación similar se observará en el sector servicios, donde poco más del 50% de las ramas tienen una estrecha relación con el consumo privado.
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Foto 11 | La industria no primaria en 2018 registrará su primer avance (2.5% comparado con el 2017) después de cuatro años consecutivos de contracción. La industria textil y cervecera por el “efecto Mundial”, así como un mejor desempeño de los socios comerciales que favorecerá la demanda por productos textiles. Por su parte, la industria metalmecánica y cementera estará impulsada por la mayor inversión minera, Reconstrucción El Niño y Juegos Panamericanos.
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Foto 12 | En 2018 la inversión será más dinámica que el consumo. En el tercer trimestre del 2017 la inversión privada creció 5.4% respecto al 2017, luego de 14 trimestres en terreno negativo, y la inversión minera creció 23.2% comparado con el 2017.
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Foto 13 | La recuperación del consumo será lenta, debido a un empleo formal (excluyendo construcción) aún débil. En el 2018, el empleo formal en empresas de más de 10 trabajadores (excluyendo sector construcción) volverá a crecer pero a una tasa bastante por debajo de su promedio de los últimos 15 años (3.6%) y apenas similar al registro del 2009 (1.3%).
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Foto 14 |¿BCRP puede volver a bajar su tasa de referencia? Credicorp Capital considera que la tasa de referencia se mantendrá en su nivel actual de 3.25% (-100pbs YTD) en los próximos trimestres. Sin embargo, a partir del 2S18 la entidad monetaria comenzará a discutir el momento oportuno para empezar a reducir el estímulo monetario y elevar su tasa, en la medida que la recuperación de la demanda interna se consolide.
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Foto 15 | Prioridades del MEF: mantener inversión pública dinámica y revertir bajos ingresos fiscales. En el 2018 el déficit fiscal se ampliará a 3.5% del PBI (2017: 3.0%) debido al mayor gasto público por el proceso de reconstrucción luego de El Niño, los Juegos Panamericanos 2019, aumentos salariales, entre otros. Cabe resaltar que el 2018 es un año electoral para los gobiernos subnacionales.
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Foto 16 | Fuerte superávit comercial el 2018 si precio del cobre se mantiene en US$/lb. 3.00. Credicorp Capital espera un fuerte superávit comercial de US$ 6.8 mil millones el 2018, el mayor registro en 6 años, debido a: (a) mayores precios de exportación (esperamos que el precio promedio del cobre en 2018 sea de US$/lb. 3.00), y (b) un mayor dinamismo de nuestros principales socios comerciales (el FMI revisó al alza las proyecciones de crecimiento 2018 de China, EE.UU., Europa y Latam). En montos, las exportaciones podrían superar su pico histórico observado en 2012 (US$ 47,411 millones).
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FOTO 17 | Prevemos que el tipo de cambio durante el 2018 se mantenga en un rango entre S/ 3.20 y S/ 3.25 por cada dólar, con riesgos incluso hacia la apreciación.