Inflación, sin alimentos y energía, en su menor nivel tras 11 meses, ¿qué se espera hacia adelante?

Elmer Cuba, economista y socio de Macroconsult, señaló que el aumento en la tasa de inflación que experimentó la economía peruana se debió a una serie de choques en la oferta. “El primer choque fue al tipo de cambio cuando ganó las elecciones presidenciales Pedro Castillo. Luego vimos una subida en el precio internacional de alimentos como el maíz, trigo y soya. A eso se le sumó un choque en el precio del petróleo por la invasión de Rusia a Ucrania. Y, se vio el resultado de la crisis de desabastecimiento de urea en las cosechas de comienzos de año”.

Si bien los alimentos y energía son claves en la canasta básica de consumo, o dentro de lo que se percibe como costo de vida, lo cierto es que -tal como se mencionó- son susceptibles a shocks de oferta, por lo que el BCR a través de su política monetaria no puede controlar sus precios. Con esto en mente, ¿cómo se movió el Índice de Precios al Consumidor (IPC) sin alimentos y energía?

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Este IPC, que de alguna manera está más relacionado a la demanda interna, alcanzó su menor nivel en los últimos meses: se incrementó 4.35% (tasa anual) en junio. Así, es la primera vez tras 11 meses que crece por debajo de 5%.

“El resultado reflejó una desaceleración de la variación interanual del componente de servicios, principalmente por menores variaciones en transporte local, alquileres y suministro de agua. El componente de bienes también se desaceleró por una menor variación interanual en los precios de los productos del cuidado personal y vehículos a motor”, señaló el BCRP.

Para el economista Pablo Secada, “cuando se ‘desinflen’ estos choques en la oferta, la inflación se puede desplomar”, dado que a diferencia de otros países, Perú no experimentó un choque en la demanda.

Por ejemplo, Estados Unidos, México y Colombia presentan niveles de inflación subyacente por encima de la inflación total. “Esto se debe a que los impulsos expansivos ‘anticovid’ no fueron retirados a tiempo”, señala Cuba.

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Luis Fernando Alegría, profesor de la Pacífico Business School, comentó que “estar ya por debajo del 5% es positivo, pero no se puede olvidar que aún es el doble de la meta de inflación (entre 1% y 3%)”.

“Por esto es que el BCR, probablemente, mantenga su tasa de interés en los siguientes meses. Todavía tendría que ver si esa inflación, sin alimentos y energía, da evidencia de estar yendo hacia el rango meta para que decida cambiar su postura”, argumentó.

Alegría recordó que el BCR monitorea dos puntos cuando se trata de diseñar su política monetaria: la inflación sin alimentos y sin energía; y las expectativas de inflación (estas últimas están arriba de 4%).

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“La inflación sin alimentos y energía podría acercarse a la meta (este año). Hoy en día se espera que la economía crezca poco, lo que impacta en la creación de puestos de trabajo y de incrementar los ingresos. Con ello, si la demanda interna crece poco, por el lado inflacionario, es una noticia “de alivio”. Como la economía viene débil, y las proyecciones de crecimiento están debajo de 2%, es posible que la inflación sin alimentos y energía se acerque más rápido al rango meta”, destacó.

Sin alimentos y energía, se puede observar a mayor detalle la variación de precios en el sector servicios. “Servicios es prácticamente salarios, que tienen presiones al alza justamente por la subida en la inflación”, agrega Cuba. Por ende, en la medida que se normalice la inflación total, deberíamos poder observar también una caída en la inflación subyacente.

En general, para Elmer Cuba, la inflación retornaría al rango meta de 1% y 3% en el 2024.

De acuerdo a la última Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconómicas del BCRP, la expectativa de inflación a 12 meses para el promedio de analistas económicos y del sistema financiero pasó de 4.21% en mayo a 3.83% en junio.