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Los optimistas de los bonos europeos están mirando más allá de una avalancha de emisiones de deuda y dicen que los inversionistas tienen suficiente efectivo para mantener el repunte.
Los bonos de la región están brindando los mejores retornos de la historia para el comienzo de un año, a medida que los inversionistas ponen dinero a trabajar con las expectativas de que el Banco Central Europeo dejará de subir las tasas pronto. Ni siquiera una avalancha de nuevos bonos o la salida del mayor comprador del mercado fueron suficientes para reducir las ganancias.
“La comunidad de carteras de activos múltiples y dinero real está viendo el 2023 como un año de renta fija”, escribió Jorge Garayo, estratega de Société Générale SA, en una nota a clientes. “Parece que el dinero real ya no teme a los bancos centrales”.
El mercado de deuda de Europa acaba experimentar la semana más activa de su historia y los Gobiernos de la región planean una emisión neta de € 500,000 millones en bonos este año, más que en cualquier momento de este siglo.
Además de las ofertas de bonos programadas, países como Italia, Austria, Irlanda, Bélgica y Portugal han realizado ventas sindicadas públicamente, lo que hace que el repunte del mercado sea aún más destacado.
Los administradores de dinero se mantuvieron al margen el año pasado mientras los bancos centrales elevaban las tasas de interés al ritmo más rápido registrado, lo que hizo que la mayoría de los rendimientos de referencia aumentaran en un récord. Todo ese efectivo de las tenencias de bonos que vencieron no se puso a trabajar hasta ahora.
El índice Bloomberg Euro-Aggregate Treasury Index ha subido más del 3% desde principios de año. Eso se compara con casi el 2% para el siguiente mejor retorno registrado, en 2008, en datos que se remontan a 1999.
Garayo dice que los compradores de bonos se sintieron atraídos por el reciente aumento en los rendimientos, cuando las tasas alemanas a 10 años alcanzaron un máximo de once años en diciembre. Dijo que los fondos de dinero real pueden verse tentados a comprar aún más bonos si los costos de endeudamiento vuelven a los máximos recientes.
“Los inversionistas son ricos en efectivo a principios de año”, dijo Garayo. “Una absorción tan fuerte de la primera ola de oferta no es sorprendente”.