Redacción Gestión

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El Scotiabank señaló que mantiene su proyección de tipo de cambio de S/. 2.76 para fin de año, considerando las mejores perspectivas de crecimiento económico para la segunda mitad del año, y condiciones monetarias y cambiarias más estables que en el 2013.

De acuerdo a Latin Focus Consensus, en diciembre del 2013 las expectativas apuntaban a un tipo de cambio cercano a S/. 2.85 para fines del 2014, con un rango de proyecciones amplio, entre S/. 2.65 y S/. 2.95, reflejo de la incertidumbre.

Durante el primer semestre del año el tipo de cambio ha oscilado en un rango de entre S/. 2.759 y S/. 2.825, con un promedio de S/. 2.802, comentó el analista senior del Departamento de Estudios Económicos del banco, Mario Guerrero.

La turbulencia de algunas economías emergentes y las expectativas de un menor crecimiento de China presionaron el tipo de cambio al alza a inicios de año, frente a lo cual el Banco Central de Reserva (BCR) entró en acción, vendiendo US$ 1,470 millones en el mercado spot y colocando en neto certificados de depósito reajustables (CDR) por US$ 266 millones durante el primer trimestre.

La percepción hacia los mercados emergentes ha mejorado desde entonces, principalmente en aquellas economías con adecuado manejo macroeconómico, indicó en el Reporte Semanal del banco.

Si bien las expectativas de tipo de cambio actualmente continúan apuntando hacia una depreciación del sol este año y el próximo (según sondeos del BCR), éstas son menores que en el pasado, lo que es consistente con la menor volatilidad cambiaria de los últimos meses.

Un elemento importante en la formación de las expectativas cambiarias, es la flexibilidad de las intervenciones del BCR, comentó Guerrero.

El ente emisor dejó de vender dólares el 5 de febrero, y por el contrario, compró dólares el . Si bien por un lado busca que el tipo de cambio sea menos predecible, por otro lado, no está dispuesto a que una alta volatilidad introduzca distorsiones al sistema.

El apetito mundial por el dólar hoy es menor que en el 2013 (de acuerdo a estadísticas de posiciones cambiarias globales), a pesar que la Reserva Federal (Fed) inició el retiro de estímulo monetario (tapering) en diciembre pasado.

Esto refleja mercados aún inestables en un contexto en que las distorsiones monetarias y cambiarias persisten.

La demanda local por dólares también es menor. Por un lado, factores regulatorios implementados por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) y el BCR han encarecido y restado dinamismo al crédito en dólares, en línea con la estrategia de desdolarizar el crédito.

De otro lado, los fondos de pensiones vienen demandando menos dólares pues han alcanzado un nivel de dolarización cercano al 60% del portafolio, en un contexto en que sólo podrían destinar al exterior hasta el 40% del mismo a julio del 2014.

Los inversionistas extranjeros han reajustado sus tenencias de bonos soberanos, hasta un aparente nuevo nivel de confort.

El índice de tipo de cambio real se encuentra estable (alrededor de 95), depreciándose 5.3% respecto del primer semestre del 2013.

Si bien el impulso externo ha sido menor, el nivel de las mismas se mantiene elevado (US$ 64,119 millones) y con favorables perspectivas sobre el desempeño de las exportaciones para el segundo semestre del 2014.

Ello considerando el deterioro de la balanza comercial (US$ 1,535 millones en déficit hasta abril), de la cuenta corriente de la Balanza de Pagos (déficit equivalente al 6.6% del Producto Bruto Interno-PBI en el primer trimestre del 2014) y un menor nivel de reservas (que han descendido en US$ 1,544 millones hasta mayo).

En este contexto, la oferta y demanda de dólares interna ha predominado y va a seguir siendo importante.

El BCR considera que un tipo de cambio cercano al promedio de este año (S/. 2.802 por dólar) es compatible con un crecimiento balanceado entre el sector transable y no transable de la economía.