Bloomberg.- Los vendedores en corto se han puesto en guardia ante el aumento notable del patrimonio de Sun Hongbin.

El multimillonario chino, cuya vertiginosa carrera ha incluido una temporada en la cárcel y la venta forzada de un desarrollador inmobiliario que según él pronosticó alguna vez se convertiría en el mayor del país, se encuentra en la mira de los fondos de cobertura y otros especuladores bajistas después de la mayor racha exitosa de sus casi tres décadas en los negocios.

La fortuna de Sun ha subido a más del triple este año, a US$ 5,100 millones, después que las acciones de su firma de bienes raíces, Sunac China Holdings, registraron uno de los aumentos más grandes del mundo.

En Sunac, los vendedores en corto ven un excelente ejemplo de lo que aflige a la economía china en general: una sobredosis de inversión alimentada por deuda.

A pesar de que algunos pares de alto nivel de la compañía han reducido sus ambiciones en medio de los crecientes costos de los préstamos y un escrutinio regulador más estricto, el desarrollador de Tianjin ha acumulado apalancamiento para comprar de todo, desde activos inmobiliarios fallidos hasta el parque temático de Dalian Wanda Group y una participación de US$ 2,200 millones en LeEco, un conglomerado chino de medios y tecnología.

En tanto los inversores chinos han aplaudido el acuerdo de Sunac alimentando un salto de 212% de la acción este año, los bajistas han prestado atención a los crecientes pasivos de la compañía.

En un estimado de 349%, el ratio deuda-capital de Sunac es casi cinco veces mayor que los de sus pares del sector.

Es más, registros bursátiles indican que Sun pudo haber comprometido 84% de su participación controlante en la compañía, un potencial sobreendeudamiento si el precio de las acciones cayera lo suficiente como para desencadenar un ajuste de márgenes.

"La gente está preocupada por la estabilidad financiera y el apalancamiento de Sunac después de la inversión en LeEco y el acuerdo de Wanda, mientras que los bancos chinos están ajustando sus préstamos a compañías privadas", dijo Dan David, director de inversiones de FG Alpha Management y conocido por sus informes sobre ventas en corto.

Si bien él no está apostando actualmente contra Sunac, dijo que sigue a la compañía de cerca.Las acciones bajaron 4.9% en Hong Kong este miércoles, la mayor caída en el Índice MSCI China, en tanto Sunac anunciaba planes de emitir bonos en dólares para refinanciar la deuda existente.

La compañía puede recaudar hasta US$ 1,000 millones, según personas al tanto de la oferta. La empresa podría recaudar hasta US$ 1,000 millones, según personas familiarizadas con la oferta.

El interés corto en el desarrollador se ha disparado a un récord de 15.4% de las acciones disponibles para negociar, según los datos compilados por IHS Markit.

Los analistas por el lado de la venta son también bajistas, y los objetivos de los precios de las acciones compilados por Bloomberg el martes implican una caída de 37% en los próximos 12 meses, la perspectiva más negativa entre las compañías cotizadas en Hong Kong con al menos dos pronósticos de analistas.

A pesar de su alta carga de deuda, el crecimiento sideral de Sunac ha sido impresionante. Las ventas inmobiliarias de la compañía subieron a casi el doble en 2016 cuando sus operaciones en las pujantes ciudades chinas de segundo nivel resultaron premonitorias.

Los vientos favorables podrían seguir soplando este año, los pronósticos son positivos y, entre ellos, Nomura Holdings predice fuertes resultados de primer semestre entre los desarrolladores chinos.