El tipo de cambio y sus nuevos riesgos

El tipo de cambio sigue rompiendo récords de muchos meses, a la luz de las recientes encuestas electorales hacia la segunda vuelta, un escenario que se mantendrá hacia el seis de junio y semanas posteriores, en línea con las primeras políticas que adopte el nuevo Poder Ejecutivo.

Este nivel del dólar lo vivimos también hace dos semanas cuando el mercado reaccionó ante el riesgo de que en la segunda vuelta electoral se tendrían dos candidatos con propuestas opuestas entre la derecha y la izquierda. Hoy ese panorama se repite luego de que al menos dos encuestas ponen a Pedro Castillo por encima de su contendora por más de diez puntos porcentuales.

¿Cómo avanzará el dólar hacia las próximas semanas y meses? El panorama dependerá al menos de dos escenarios. Primero, si la brecha entre candidatos se mantiene o se reduce en las próximas encuestas hacia el 6 de junio, es probable que el tipo de cambio se mantenga entre los S/3.70 y S/3.80. En ese escenario, es poco probable que este precio se reduzca dado que muchos inversionistas y fondos han tomado coberturas ante el riesgo de un nuevo presidente con políticas poco ortodoxas.

En el segundo escenario, el dólar podría mantener su tendencia alcista si el candidato poco ortodoxo sale elegido y mantiene sus propuestas como cerrar el Tribunal Constitucional, el Congreso y/o convocar a una Asamblea Constituyente en paralelo al Legislativo. Si se desestiman estas propuestas, es probable que el riesgo de que el sol se devalúe sobre los S/4 también se reduzca. De salir victoriosa su contendora, también dependerá de las políticas que adopte el que el tipo de cambio converja hacia los S/3.40, donde creemos que se ubica su valor fundamental.

¿Ante estos escenarios conviene hoy comprar o vender dólares? Dependerá de cuánto riesgo pueda aguantar cada uno. Usualmente se ha visto en otras experiencias que los candidatos radicales ahuyentan los flujos de inversión. Si ese panorama lo preocupa a uno de sobremanera, es mejor cautelar y hacerse de coberturas. Por el contrario, si no percibe riesgo con un dólar a S/3.70, puede mantener sus ahorros en soles. En las próximas semanas aún viviremos en un clima de volatilidad, con subidas y bajadas del tipo de cambio según como vayan presentando las encuestas de preferencia de voto, sobre todo en las semanas más próximas a las elecciones. El mercado hoy ya ha incorporado el nuevo riesgo de quien encabeza las encuestas. En el caso de los fondos de pensiones, dado que las están enfocadas en obtener pensiones para el largo plazo, evitamos que eventos de corto plazo definan nuestra estrategia de inversión.