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Ante la incertidumbre política y un aumento en la inflación analistas en Chile llevaban meses recomendando la parte corta de la curva de bonos indexados a inflación. Luego intervino el Congreso.
La Cámara de Diputados de Chile aprobó el martes un proyecto de ley que reducirá temporalmente el impuesto al valor agregado (IVA). Si la propuesta es aprobada por el Senado, podría recortar la inflación en 1.7 puntos porcentuales para fin de año, según Bank of America. Tal perspectiva disminuye el atractivo de los instrumentos más cortos en Unidades de Fomento.
“Estaba recomendando la parte más corta de la curva en UF, pero ahora sugeriría cambiar hacia vencimientos a cinco años”, dijo Marco Gallardo, subgerente de renta fija de BICE Inversiones.
El proyecto de ley reduciría el IVA hasta finales del 2022 de un 19% a un 4% para productos esenciales como la leche, el pan y las verduras, y a un 10% para los combustibles y algunos servicios.
El martes, los bonos cedieron los avances tras la caída del lunes. Las tasas de los bonos indexados al IPC con vencimiento a dos y cuatro años terminaron la semana con un alza de 42 y 33 puntos base, respectivamente, mientras que los bonos en pesos se mantuvieron prácticamente sin cambios. Los breakevens de inflación a dos años también cayeron.
“El mercado le asigna una probabilidad relativamente alta a la aprobación definitiva del recorte de impuestos”, dijo Yair Krieger, gerente de renta fija de la corredora Renta4.
Los forwards de inflación muestran que los precios al consumidor subirán un 0.02% en junio y caerán un 0.04% en julio, en comparación con el 0.2% que ambos mostraban la semana anterior, según el proveedor de precios RiskAmericas.
Los economistas aún están tratando de calcular el efecto del recorte de impuestos. Alrededor del 20% de la reducción del IVA se transferirá realmente a los precios, y la inflación finalizaría el año en un 3% en comparación con una estimación previa de 3.6%, dijo el economista de BCI Antonio Moncado.
“A menos que haya otro retiro de fondos de pensiones, lo que aumentaría la inflación esperada, las tasas más cortas se mantendrán en los niveles actuales al menos por el resto del año”, dijo.
Los inversionistas se mantienen alejados de los bonos nominales e indexados al IPC a más largo plazo en medio de la incertidumbre política y por los retiros de fondos de pensiones. La curva nominal en general tiene poco atractivo, ya que el mercado prevé que la tasa de política monetaria aumentará antes de lo esperado, dijo Gallardo del BICE.
“Las pérdidas de los bonos en pesos pueden continuar si los inversionistas extranjeros siguen vendiendo sus activos en Chile producto del debate constitucional”, afirmó Moncado de BCI.