Módulos Temas Día

Italia es un error que está a punto de suceder

No es solo el déficit anual el que va en la dirección equivocada; la proporción global de deuda a PBI (ahora en 130%) también puede aumentar. Italia ya tiene el peor desempeño de la eurozona en esa medida después de Grecia, y cualquier deterioro causará grave consternación en Bruselas.

Italia

Italia

El Gobierno italiano ha rebajado su pronóstico de crecimiento para este año a solo 0.2%, algo más cercano a muchas estimaciones independientes.

Todos sabemos que la próxima crisis de Italia se acerca, es simplemente una cuestión de cuándo. El déficit presupuestario del país se está saliendo de control y, en algún momento, Bruselas tendrá que abordar el incumplimiento cada vez más probable de sus reglas fiscales (aunque la UE se esté haciendo la de la vista gorda mientras se celebran las elecciones parlamentarias europeas de este mes). El mercado de bonos se está comenzando a dar cuenta del riesgo.

Las posibilidades de que Italia logre su objetivo inicial de déficit de 2.04% para el 2019, ya revisado y ajustado a 2.4%, siempre fueron fantásticas. Pero a medida que la economía entra en recesión, la última cifra también parece arriesgada. La falla bien podría ser demasiado grande para que la Comisión Europea la esconda bajo la alfombra.

No es solo el déficit anual el que va en la dirección equivocada; la proporción global de deuda a PBI (que actualmente se encuentra en 130%) también puede aumentar. Italia ya tiene el peor desempeño de la eurozona en esa medida después de Grecia, y cualquier deterioro causará grave consternación en Bruselas. El país es el mayor deudor de la región, con una deuda de más de 1.6 billones de euros (US$ 1.8 billones). Realmente es algo demasiado grande.

Los pedidos industriales italianos cayeron 2.7% en marzo, y hay poca evidencia de alguna recuperación en curso. El gobierno ha rebajado su pronóstico de crecimiento para este año a solo 0.2%, algo más cercano a muchas estimaciones independientes. Esto todavía parece demasiado esperanzador. No es de extrañar que algunos funcionarios del Banco Central Europeo se estén preguntando si la economía de la eurozona puede recuperarse en el segundo semestre.

El economista jefe del Banco de Italia dice que el déficit presupuestario de la nación para el 2020 se expandirá a 3.4%, violando el límite de la UE, a menos que se incremente el impuesto al valor agregado. Sin embargo, cuando el ministro de Finanzas, Giovanni Tria, hizo comentarios similares sobre el lamentable estado de las finanzas de Roma, los gobernantes populistas del país lo callaron rápidamente.

Este estado de negación de la coalición 5 Estrellas no va a terminar bien. El gobierno tendrá que abordar sus finanzas de manera convincente después de las elecciones europeas para evitar otra derrota en los bonos.

Los mercados apenas están empezando a prestar atención. Los bonos italianos a 10 años han sido muy populares este año, pero los rendimientos de los mismos se han ampliado durante la semana pasada. Para ser justos, no están demasiado lejos de estar en sintonía con la deuda de otros países y están muy por debajo de los máximos alcanzados el año pasado después de que estalló la crisis política del país.

No estamos de vuelta en territorio de emergencia. Sin embargo, los inversionistas están empezando a posicionarse para lo que se considera una repetición inevitable del desplome presupuestario del otoño pasado entre Bruselas y Roma, que elevó los rendimientos de 10 años de Italia por encima de 3.5%. Algunos bancos como Citigroup Inc. están pidiendo que se tenga precaución.

Si bien puede parecer que falta mucho tiempo, el servicio a los inversores de Moody’s debe revisar la calificación crediticia Baa3 de Italia en setiembre. Ese ya es el escalón más bajo del nivel de grado de inversión y, si la agencia de calificación lo reduce a nivel de basura, las consecuencias serían sísmicas. Impediría que muchos fondos de bonos mantengan deuda italiana.

Los mayores rendimientos que se obtienen por la deuda italiana sobre los otros países europeos centrales están ahí por una razón. A medida que aumenta el riesgo, también lo hará la propagación.

Por Marcus Ashworth

Tags Relacionados:

Italia

eurozona

Grecia

Leer comentarios ( )