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El alza del tipo de cambio vista en los últimos meses responde a una fortaleza general del dólar, y no tanto a un deterioro en la posición peruana respecto al exterior. Así lo explicó el Scotiabank en su Reporte Semanal.
La subida en el valor del dólar ha llevado a que el Banco Central de Reserva (BCR) tenga que intervenir en el mercado cambiario, mediante la venta de dólares para evitar su escasez. El dinero utilizado proviene de las Reservas Internacionales Netas (RIN) que manera el ente emisor.
Entre los meses de julio y agosto, el BCR ha vendido aproximadamente unos US$ 3,000 millones, mientras que las RIN han caído solamente en US$ 48 millones.
El informe del Scotiabank señala que la intervención del BCR ha tenido solo un efecto marginal sobre las existencias de RIN. El principal motivo es que el grueso de la demanda por la divisa verde ha venido por parte de las AFP.
Las administradoras de fondos de pensiones han utilizado los dólares para hacer colocaciones en el sistema bancario local. De este modo, una parte de la moneda extranjera regresa al BCR por la vía de los encajes bancarios, reduciendo el impacto sobre las RIN.
Es por este motivo que, contrariamente a lo que se piensa, una debilidad en las cuentas externas del Perú no es el principal factor para explicar la subida del tipo de cambio.
Si bien es cierto que la cuenta corriente ha mostrado un déficit récord en el segundo trimestre del año (US$ 3,065 millones), este ha sido compensado por la cuenta financiera (superavitaria con US$ 3,770 millones). Esto demuestra que al menos por ahora la posición peruana no es desfavorable.