Mohamed El-Erian: 10 cosas que los inversores deben saber sobre los mercados

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FOTOS 1 | Después de un período inusualmente largo de represión de la volatilidad efectiva, los mercados están en transición a un régimen operativo que implica niveles más "normales" (es decir, más altos) de volatilidad tanto realizada como implícita.
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FOTOS 2 | El restablecimiento del paradigma de volatilidad, la primera de tres transiciones en curso, naturalmente lleva a volver a fijar los precios de una amplia gama de otras clases de activos. Las acciones con la propiedad común más amplia y/o valoraciones elevadas son particularmente vulnerables, al igual que aquellas que carecen de una base de inversores dedicada y profunda.
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FOTOS 3 | Los casos de una sola compañía, como el de Facebook, pueden agravar la inquietud cuando se les considera una posible señal de un problema mayor: en este caso, el creciente riesgo de una repercusión negativa del gobierno y la sociedad contra las grandes tecnológicas de importancia sistémica.
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FOTOS 4 | Este restablecimiento del mercado es vulnerable a la amplificación técnica, particularmente debido a los "crowded trades" (operaciones multitudinarias en las que un gran número de inversores tiene una posición, ya sea larga o corta) en tecnología y crédito, junto con la promesa excesiva de liquidez asociada con la reciente proliferación de ciertos fondos que cotizan en bolsa y el punto hasta el que algunos inversores se han esforzado en busca de retornos.
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FOTOS 5 | Todo esto coincide e interactúa con otras dos transiciones importantes. La primera está relacionada con las políticas y tiene que ver con el término gradual y mesurado por parte de la comunidad de la banca central de la dependencia prolongada de medidas no convencionales. La segunda implica el actual repunte sincronizado en el crecimiento global que ofrece a las economías avanzadas, en particular, la mejor oportunidad desde la crisis financiera mundial de poner fin a demasiados años de crecimiento demasiado bajo e insuficientemente inclusivo.
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FOTOS 6 | Más allá de las influencias de corto plazo y los aspectos técnicos del mercado, el éxito de estas tres grandes transiciones -en los mercados, las políticas y los regímenes económicos- determinará el bienestar de los inversores, incluida la velocidad, el orden y el destino final de la revalorización de sus activos financieros.
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FOTOS 7 | Se espera que la Reserva Federal continúe en el camino de la normalización de las políticas, lo que significa que este importante banco central está saliendo gradualmente del negocio de la supresión de facto de la volatilidad del mercado. También está quedando claro que otras instituciones de importancia sistémica, como el Banco de Japón y el Banco Central Europeo, probablemente seguirán el ejemplo más adelante este año.
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FOTOS 8 | Mientras tanto, la fe de los mercados en la transición económica hacia un entorno de crecimiento global más elevado e inclusivo está siendo sacudida por conversaciones más frecuentes sobre guerras comerciales. Tal preocupación entre los inversores puede poner en peligro el éxito duradero de las políticas favorables al crecimiento que se han implementado en Estados Unidos, el proceso de recuperación económica natural (no solo en Europa y Japón, sino también en Brasil y Rusia) y el alcance para más políticas favorables al crecimiento como el gasto de infraestructura en EE.UU. y en todo el mundo.
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FOTOS 9 | Lo que parece ser una socavada confianza del mercado en las variadas consecuencias beneficiosas de un repunte sincronizado duradero en el crecimiento global se ha visto amplificado por la materialización de algunos temas (como mayores rendimientos, apreciación del dólar y medidas proteccionistas) que no aparecieron el año pasado.
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FOTOS 10 | Esto naturalmente ha atenuado un condicionamiento aparentemente abrumador de los inversores para comprar a la baja, independientemente de sus causas, acentuando la volatilidad del precio de los activos y haciendo que los giros del mercado sean más pronunciados y menos unidireccionales en el largo plazo.