Todo lo que hay que saber sobre los mercados globales en 2018

Y de golpe llega a su fin el año en que aprendimos a vivir con diatribas nocturnas en Twitter de un presidente estadounidense, precios récord de las acciones y la burbuja de bitcoin.

Al ingresar en el 2018, los activos en alza constante y una volatilidad en baja ya son la norma, el crecimiento global se mantiene fuerte y prevalece el optimismo en todas las clases de activos. Pero no es momento para la complacencia.

Entre la política y las operaciones populares que pierden brillo, hay ilimitados riesgos que nos mantendrán alertas en los próximos 12 meses. A continuación, algunos de los temas más importantes del mercado --tanto tranquilizadores como inquietantes-- para que usted tenga en cuenta.

Se enfría la recuperación del crédito
Obviamente, los anuncios de un apocalipsis de los bonos basura resultaron prematuros dado que tanto los bonos de alta rentabilidad como los de grado de inversión dieron retornos a los inversores en el año, pero son muchos los riesgos que amenazan el alza en el 2018. La Reserva Federal está achicando su balance general, el Banco Central Europeo está frenando sus compras y las predicciones muestran que finalmente la inflación podría subir.

Los inversores en el mercado de crédito consultados por Bank of America Merrill Lynch para un sondeo publicado en diciembre mencionaron una burbuja como el mayor riesgo para esa clase de activos, seguido por un aumento de la inflación y rendimientos más altos. Los flujos reflejan parte de esa inquietud. En diciembre, por primera vez en 14 meses los inversores retiraron dinero de los fondos cotizados que hacen un seguimiento del crédito corporativo, muestran datos recopilados por Bloomberg.

Ciclo económico envejecido
Si la economía estadounidense puede seguir avanzando en el primer trimestre del 2018, igualará el segundo período de expansión más prolongado de la historia moderna, según datos compilados por la Oficina Nacional de Investigación Económica y Bloomberg Intelligence.

Esto contribuye a impulsar las economías mundiales, generando optimismo en los mercados. El índice de sorpresas económicas de Citigroup correspondiente a las grandes economías se mantiene apenas por debajo del nivel más alto desde el 2010 gracias a una serie de datos que superaron las expectativas de los analistas.

Atención a las elecciones
En el 2017, el crecimiento mundial en alza, el enfoque cauto de la Fed respecto del ajuste monetario y un dólar más débil llevaron a las monedas de los mercados emergentes y a las acciones a registrar sus mayores retornos en ocho años. Pero quizá no haga falta mucho para derribar ese equilibrio, teniendo en cuenta que Wall Street pronostica el mayor ajuste de la política monetaria del mundo desarrollado en una década.

Los inversores también deberán maniobrar en torno de elecciones en países que conforman más del 50% del índice Bloomberg Barclays de bonos locales de países en desarrollo. Si bien los comicios en países como Rusia son predecibles, se perfilan competencias reñidas en pesos pesados del mercado como Brasil y México.

Recuperación del euro sobrevive
Con el euro encaminado hacia su mejor racha anual frente al dólar en 14 años, los mercados de opciones que tienen en cuenta las probabilidades relativas al par de monedas más negociado del mundo apuntan a que la recuperación continuará en el 2018.

Incógnitas políticas
El proyecto de ley tributaria que impulsó los recientes movimientos del mercado bursátil estadounidense se acerca a la línea de llegada. En tanto los políticos se pelean por sancionarla antes de fin de año, también flotan en un segundo plano las cuentas del gasto, un acuerdo presupuestario y las peleas por el techo de la deuda.

Permutas ‘normales’
Es posible que llegue a su fin una de las distorsiones más extrañas que creó la regulación posterior a la crisis. Las tasas de las permutas, lo que pagan las empresas por canjear sus pagos fijos de intereses por flotantes, se aprestan a subir nuevamente por encima de los retornos de los bonos del Tesoro estadounidense en todos los vencimientos por primera vez desde el 2014.

Vuelta a la volatilidad
En el 2017, la ausencia casi total de volatilidad tomó desprevenidos a los inversores. En el 2018 quizá reciban un toque de atención con una reactivación de las fluctuaciones de precios.

Nuevas caras en la Fed
Jerome Powell no sólo será el alumno nuevo de la clase en el banco central estadounidense el año próximo. “Los tres grandes” (presidente, vicepresidente y el presidente de la Fed de Nueva York) serán totalmente distintos cuando llegue a su fin el mandato de Janet Yellen en febrero y el responsable de la Fed de Nueva York se retire a mitad de año.

Curva de rendimiento
La disminución del diferencial entre los bonos del Tesoro estadounidense de corto y largo plazo de vencimiento sigue atrayendo la atención de Wall Street. Una curva completamente plana --o invertida-- puede llegar a agitar las operaciones con bonos, suponer un reto para el camino de ajuste de la Fed y elevar el riesgo de una recesión en el ciclo económico.

Locura bitcoin
¿Cuánto tiempo puede durar el aumento parabólico de bitcoin? Depende de quién responda. Para el administrador de fondos Michael Novogratz, subirá hasta US$ 40,000 para fines del primer trimestre. Los escépticos en cambio apuntan a un posible pinchazo de los reguladores.