Los principios ambientales, sociales y de gobernanza corporativa se han apoderado de casi todos los rincones del universo de inversión. Ahora, los actores del mercado están pensando cómo podría afectar el mercado financiero más grande del mundo.
Analistas de Société Générale SA dicen que la integración de los requerimientos de ASG (ambiental, social y de gobernanza corporativa) modificará estructuralmente los flujos de capital globales, haciendo inevitable que haya un impacto a mediano y largo plazo en las valuaciones de las divisas. Han desarrollado un modelo para clasificar las monedas del Grupo de los 10 por factores ASG, siendo la corona sueca, la corona noruega y el franco suizo las que reciben las mejores calificaciones, seguidas por la libra británica.
Mientras tanto, el dólar estadounidense y el yen japonés obtienen los puntajes más débiles de E y S, con un rendimiento significativamente menor que G. Esto tiene ramificaciones significativas para su estatus a largo plazo como “refugio” del mundo de divisas, dijo Société Générale.
“Por ahora, los mercados de divisas apenas son sensibles a los ASG, pero la convergencia entre activos hacia la integración total de ASG es inevitable”, según escribieron estrategas que incluyen a Olivier Korber en el informe publicado el miércoles. “Los marcos corporativos de capital y crédito deben ser reemplazados por un enfoque basado en el país”.
Impacto limitado
Si bien los ASG son una fuerza dominante en otras clases de activos, ha tenido un impacto limitado en el mercado de divisas de US$6.6 billones por día. La aplicación de criterios de sostenibilidad diseñados para corporaciones no se traduce fácilmente en un análisis de los estados nacionales.
Aun así, ha habido algunos avances. Los derivados vinculados a la sostenibilidad han surgido en los últimos años, aunque vinculados al desempeño ASG de las corporaciones que cubren su exposición a divisas en lugar de a la moneda en sí. Desde una perspectiva de gestión de activos, Record Plc dijo el año pasado que estaba planificando un “Fondo de Impacto Monetario”.
El modelo de Société Générale, que otorga una ponderación de 50% al pilar de la gobernanza corporativa y un 25% a cada uno de los pilares ambientales y sociales, se basa en los puntajes ASG que afectan a las monedas principalmente a través de expectativas de crecimiento relativo, y las economías que mejoran su perfil de crecimiento son más sostenibles. En consecuencia, no solo mide el perfil de ASG de la nación que emite la moneda, sino también sus relaciones comerciales porque es beneficioso estar expuesto a otras naciones con un crecimiento sostenible.
El banco francés considera que este nuevo enfoque eventualmente ampliará la definición de una moneda refugio. Tras señalar que la gobernanza política ya es un factor importante para determinar el estado de refugio de una moneda, dicen que el mercado aún debe considerar adecuadamente los indicadores ASG.
“A medida que el mundo y los mercados globales aceptan los desafíos de los ASG, la noción de una moneda segura evolucionará”, dijeron los analistas. El estatus de refugio seguro del franco suizo podría emerger revigorizado y el yen volverse menos atractivo, mientras que “un paradigma de refugios más verdes podría hacer que el dólar estadounidense pierda algo de su dominio”, dijeron.