Distribución global de vacunas antiCOVID afectará desempeño de divisas este año

De los cinco países que lideran la lucha contra el COVID-19 todos menos uno vieron que sus monedas se fortalecieron frente al dólar en enero, según un estudio de Bloomberg de las 15 economías más grandes con datos de vacunación y contagios disponibles al público.

El progreso de la campaña de inoculación del Reino Unido compensó lo suficiente las elevadas tasas de casos como para impulsar a la libra al alza, mientras que la distribución caótica de la Unión Europea ha pesado sobre el euro.

Estas variaciones han desdibujado la imagen del dólar, que se encuentra al otro lado de estas operaciones y ha desafiado las expectativas de que se debilitaría, incluso cuando el propio Estados Unidos lidia con diferentes tasas de vacunación y contagio.

A medida que la pandemia cambia el panorama del comercio de divisas, una cosa se está volviendo clara: quedaron atrás los días en que las perspectivas de las tasas de los bancos centrales y los diferenciales de crecimiento eran los catalizadores preeminentes de las estrategias comerciales.

En cambio, los administradores de fondos, como los que ayudan a supervisar miles de millones de dólares en Aberdeen Standard Investments y Brandywine Global Investment Management, se están convirtiendo en expertos aficionados en la inmunidad colectiva, analizando las crecientes correlaciones entre las inoculaciones y las divisas como señales de negociación.

“La tendencia en términos de velocidad de administración de las vacunas y luego en términos de las tasas de contagio como seguimiento, da una buena idea de qué países podrán abrir más rápido”, dijo Charles Diebel, quien administra alrededor de 4,500 millones de euros (US$ 5,400 millones) en Mediolanum en Dublín.

Ganadores de las vacunas

Muchos operadores consideran que derrotar al virus es un requisito para que una nación reinicie su economía y, por lo tanto, refuerce su moneda, lo que aumenta la importancia de un despliegue de vacunas exitoso y rápido.

En ninguna parte la relación entre las monedas y la vacuna es más clara que en el Reino Unido. Gran Bretaña se ubica en la cima de un estudio de Bloomberg de tres variables: progreso acumulativo y ritmo de despliegue de las vacunas, compensado por la tasa de contagios del virus.

Hasta el miércoles, el Reino Unido había administrado 15.8 dosis por cada 100 personas, en comparación con las 10.7 en EE.UU. y solo 3.2 en la Unión Europea.

“Está comenzando a desarrollarse un comercio de diferencial de vacunación”, dijo Michael Brown, analista sénior de mercado de Caxton FX, una firma de pagos con sede en Londres. Brown considera que esta divergencia beneficia las posiciones cortas en euros frente a la libra.

También podría impulsar al dólar. Si bien el liderazgo mundial continuado de EE.UU. en número de nuevos casos de coronavirus ha compensado el impacto positivo de las vacunas, el dólar se ha fortalecido desde que se inició el despliegue estadounidense a mediados de diciembre.

Martin Enlund de Nordea considera que las divergencias de las vacunas son una de las razones para esperar que las expectativas de crecimiento de EE.UU. aumenten frente a la zona del euro, mientras que los estrategas de Standard Chartered Plc Steven Englander y Geoff Kendrick consideran que el retraso del despliegue de las vacunas de la UE es un riesgo a la baja para su pronóstico de fortaleza del euro este trimestre.

Empresas como NatWestMarkets Plc y Bank of New York Mellon han comenzado a analizar detenidamente los datos de inoculación para sus clientes. John Velis, estratega de BNY Mellon, expresó su preocupación por el dólar de Singapur, el ringgit de Malasia y la rupia de Indonesia, dado que estos países están rezagados en el proceso de vacunación, lo que podría restringir las perspectivas de crecimiento.

Cálculo de divisas

Aun así, mientras algunos operadores ven el progreso de los programas de vacunación como una bendición directa para una moneda, otros están llevando ese cálculo un paso más allá.

Para Jack McIntyre de Brandywine, un despliegue rápido de las vacunas en EE.UU., particularmente al mismo tiempo que en China, en realidad podría debilitar al dólar. Esto se debe a que el éxito en estos dos países probablemente estimularía una recuperación global, alejando a los inversionistas de los refugios, como el dólar.

Es por eso que McIntyre, quien ayuda a administrar US$ 63,000 millones, ha estado comprando desde julio monedas de países impulsados por los recursos naturales, incluidos el peso mexicano y colombiano, y el dólar australiano y canadiense.

Para otros, se trata de ver cómo el ritmo de las vacunas en última instancia alimenta la trayectoria de los impulsores más tradicionales, como la política del banco central y el crecimiento económico.

Es clave que los inversionistas estén atentos al papel que desempeñan las vacunas en el pensamiento de los bancos centrales, ya que muchos basan los pronósticos y el tono de las declaraciones de política en el progreso de las inoculaciones, según Simon Harvey, analista sénior de mercado de Monex Europe Ltd. en Londres.

“Cuanto más rápido se puedan distribuir las vacunas efectivas, más pronto se pueden reabrir las economías y reanudar sus recuperaciones”, dijo.