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Fitch Ratings ratificó en ‘BB-’ las calificaciones Issuer Default Ratings (IDR) en moneda local y extranjera a largo plazo de Csol Holding Ltd (Camposol) y Camposol S.A., y al mismo tiempo mantuvo las notas sénior no garantizadas de Camposol S.A. en ‘BB-’.
La perspectiva de la calificación es estable, dijo Fitch en un comunicado donde explica que Camposol se beneficia de una tendencia mundial hacia el consumo de productos saludables y más convenientes debido a su producción de frutas y verduras frescas.
La compañía exporta sus productos a nivel mundial con un 59% de ingresos provenientes de América del Norte, 31% de Europa y 7% de Asia. Las paltas, arándanos y otros productos representaron el 21%, 54% y 25% de la utilidad bruta total, respectivamente, al 30 de setiembre del 2020.
Los menores precios de la palta y los menores volúmenes de arándanos debido al clima frío, la pandemia y las huelgas en Perú han afectado negativamente el desempeño de la compañía en el 2020.
El apalancamiento neto de la compañía es actualmente débil para la categoría de calificación ‘BB-’, mientras se prevé que el ratio de apalancamiento neto del 2020 alcance 3.7x sobre un EBITDA ajustado (IFRS16) de US$ 100 millones.
Los mejores rendimientos y la maduración de los cultivos impulsarán la producción futura de paltas y frutos como mandarinas, uvas y mangos. El 59% de los campos plantados se encuentran en la fase de alto rendimiento a finales de setiembre.
Fitch espera que Camposol disminuya el apalancamiento a alrededor de 3x en el 2021 debido a un repunte en el EBITDA ajustado a unos US$ 120 millones basado en mejores precios para la palta, mayores volúmenes, mayor eficiencia operativa y rentabilidad de los arándanos. Se espera que la compañía continúe reduciendo su apalancamiento por debajo de 3 veces en el 2022.
Inversión
Camposol redujo su plan de inversión inicial debido a la pandemia. El escenario base de Fitch espera que Camposol invierta aproximadamente US$ 45 millones-US$ 50 millones entre el 2020 y 2021. Una recuperación económica podría impulsar esta cifra, limitando la capacidad de la empresa para generar un flujo libre de efectivo sólido después de los dividendos.
El flujo de caja operativo de la empresa proviene principalmente de Perú; la contribución de las operaciones en el exterior sigue siendo limitada ya que los cultivos plantados necesitan tiempo para alcanzar la madurez en países como Colombia y Uruguay. Se espera que la rentabilidad de las inversiones en el exterior se materialice solo en el mediano plazo.
Entre las restricciones a la calificación está la exposición de Camposol a fluctuaciones de precios y rendimiento de producción. Factores externos como los fenómenos meteorológicos El Niño / La Niña, que podrían causar daños o problemas logísticos, también son tomados en cuenta de forma negativa en las calificaciones de la empresa, ya que la empresa ha enfrentado varios fenómenos de El Niño en los últimos cinco años.