Coronavirus genera multimillonaria oferta de compra de firma europea

Para una empresa que desarrolla pruebas de coronavirus, no sería gran sorpresa que alguien quiera comprar todo el negocio.

El grupo europeo de diagnósticos Qiagen NV aceptó el martes una oferta de adquisición de 9,000 millones de euros (US$ 10,000 millones) de un grupo estadounidense más grande, Thermo Fisher Scientific Inc. El momento tiene sentido para ambas partes, pero el vendedor parece estar en el mejor lado del acuerdo.

Qiagen extrae ADN y proteínas de muestras biológicas y las prepara para análisis. El coronavirus, y la especulación de ofertas, lo han convertido en una acción favorita últimamente. El año pasado fue diferente. Las acciones se desplomaron después de una advertencia sobre los resultados de octubre y noticias de que el director ejecutivo estaba a punto de renunciar.

Un enfoque inicial de Thermo Fisher las hizo repuntar aún más en noviembre, pero esas conversaciones fracasaron y la acción se derrumbó justo antes de fin de año. Ahora el dúo pactó un acuerdo en efectivo a 39 euros por acción. Dada la reciente agitación del mercado, comparar ese precio es complicado.

La prima de 23% para el cierre del lunes aumenta a un 32% más razonable y justo en comparación con el precio antes de la primera ronda de conversaciones del año pasado.

Empieza a parecer costoso si considera que la oferta está un 70% por encima del mínimo reciente de Qiagen. Sin embargo, el precio es similar a donde se negociaban las acciones de Qiagen después de que surgieron las conversaciones del año pasado: está claramente en el nivel de lo que buscaban los inversionistas.

Qiagen genera crecimiento. Se pronostica que los ingresos aumentarán a una tasa anual promedio del 6% durante los próximos cuatro años. Además, Thermo Fisher ha identificado ahorros de costos y sinergias de ingresos por valor de US$ 200 millones tras el cierre del acuerdo, lo que implica que las ganancias operativas totales adquiridas valdrían alrededor de US$ 780 millones, según las previsiones del 2023.

En términos absolutos, sin embargo, Thermo está pagando por este impulso. El ajuste de impuestos y el flujo de ganancias de Qiagen aún representa apenas un retorno del 5% sobre el costo total de adquisición de US$ 11,500 millones (que incluye la deuda neta asumida). Con el costo de capital de Qiagen estimado en 7%, Thermo Fisher necesita conseguir algo mejor.

Capitalizado en US$ 122,000 millones, puede permitirse pagar el precio total por un acuerdo de tal magnitud. Aun así, tiene trabajo que realizar para generar buenos retornos.

Thermo Fisher podría acelerar el negocio de Qiagen mucho más rápido de lo que sugieren sus proyecciones iniciales. Incluso dejando de lado la mayor demanda de kits de pruebas de diagnóstico por efecto del coronavirus este año, el vínculo ofrece los beneficios habituales de las fusiones de atención médica: eliminar la investigación y el desarrollo duplicados y usar las redes de distribución entre sí.

Qiagen tiene un comprador en una posición delicada después de un período difícil sin director ejecutivo permanente y persistentes dudas de los inversionistas sobre su estrategia. El acuerdo muestra que incluso con ese telón de fondo, las negociaciones en fusiones y adquisiciones de atención médica son difíciles de encontrar.

Esta columna no refleja necesariamente la opinión de la junta editorial o de Bloomberg LP y sus dueños.