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Apple deja de comprar bonos antes de repatriación de efectivo

La reducción de las compras, que ha sido emulada por otras compañías tecnológicas con importantes inversiones en el extranjero, como Alphabet y Oracle, podría tener un impacto en los costos del endeudamiento corporativo.

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(Foto: Bloomberg)

Apple está dejando de comprar bonos corporativos con el efectivo que tiene en el extranjero en tanto se prepara para repatriar el dinero a Estados Unidos, según personas con conocimiento del tema.

Cerca de US$ 157,000 millones de los US$ 285,000 millones en efectivo de Apple, que en su mayoría se mantienen en el extranjero, están invertidos en deuda corporativa, lo que convierte a la empresa en un acreedor líder.

La reducción de las compras, que ha sido emulada por otras compañías tecnológicas con importantes inversiones en el extranjero, como Alphabet y Oracle, podría tener un impacto en los costos del endeudamiento corporativo.

Las compañías de tecnología han comenzado a dejar de lado las ofertas de bonos este año a medida que buscan reducir sus tenencias, dijeron las personas, quienes pidieron no ser identificadas porque la información no es pública.

Las empresas estadounidenses que mantienen ahorros en el extranjero probablemente los repatrien o los usen para 2020, escribió el analista de Credit Suisse Zoltan Pozsar en un informe del 29 de enero.

Los inversores en bonos corporativos de grado de inversión han ido preparándose para un mercado con menos compradores desde que la nueva legislación tributaria fue promulgada en EE.UU. a fines del año pasado. Dicha ley da a las empresas un incentivo para repatriar el dinero que mantienen en el extranjero.

Empresas como Apple han estado comprando bonos con sus fondos en el exterior en lugar de simplemente mantener el efectivo. Un representante de Apple no quiso efectuar comentarios.

Debilidad subyacente

"El retiro de un gran inversor como las empresas de tecnología se suma a la debilidad subyacente" en el mercado de bonos corporativos de grado de inversión, dijo David Knutson, titular de investigación crediticia para América de Schroder Investment Management, que supervisa más de US$ 500,000 millones.

Las empresas tienen su dinero en instrumentos de alta calidad y de corta duración, la parte del mercado que se negocia fácilmente, por lo que otros inversores deberían tomar la posta, dijo Knutson.

Las ventas de bonos corporativos, cuya demanda típicamente supera en promedio en 3.5 veces la oferta de valores disponibles, han observado una caída en esa tasa de sobresuscripción este año, en parte, porque las empresas con mayor liquidez están comprando menos, según un banquero que ha colocado ofertas en el mercado este año.

En una oferta de bonos, la participación de las compañías tecnológicas cayó a una sexta parte de lo que solía ser su participación típica, según un jefe de sindicación de otro banco.

Dos cosas les preocupan a los banqueros sobre la retirada. Las empresas de tecnología no solo son grandes compradores de bonos corporativos de alta calidad, también son emisores.

Las compañías estadounidenses tienen cerca de US$3,1 billones en efectivo corporativo en el extranjero, la mayor parte en bonos gubernamentales y corporativos. La legislación tributaria de la administración Trump reduce la tasa de impuestos al efectivo repatriado y valores líquidos del 35% al 15.5%.

La semana pasada, Apple dijo que planea reducir a cero su posición neta de efectivo, lo que significa que los niveles de efectivo equivaldrían a la deuda en circulación. Apple tenía un efectivo neto de US$ 163,000 millones al final de 2017.

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