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Según Hugo Perea, Economista Jefe para Perú de BBVA Research, la medida del BCR tiene como objetivo evitar que los activos (en este caso los bonos soberanos) se vendan de manera de masiva, pierdan valor y, con ello, los fondos de pensiones se desvaloricen también.
Esto ocurre a través de las operaciones de reporte, las cuales, para este caso, intercambian liquidez por la entrega de los bonos a la entidad central por un plazo determinado.
El BCR, señaló Perea, al otorgar liquidez a las AFP para atender los retiros de los fondos, genera la oportunidad de que la venta de los bonos soberanos ocurra, en el mejor de los casos, con una demanda suficiente en el futuro y así contener la reducción en el precio.
Es decir, al atender los retiros de los afiliados con la liquidez otorgada por la entidad central, haría que puedan enfrentar una mayor demanda, que la que habrían obtenido si ocurriese una venta masiva de los bonos soberanos.
En el mismo sentido, si los precios de los bonos se reducen, comentó Perea, no solo tiene un efecto en el valor de los fondos de los pensionarios (su valor baja), sino que también vendría acompañado de un aumento de las tasas de largo plazo.
Si bien, el impacto directo sería en la tasa a la que se endeuda el gobierno, esto posteriormente afectarían a las tasas de interés a las que endeudan las personas, como son las de créditos hipotecarios. La tasas, como por ejemplo, de los créditos hipotecarios toman como referencia las tasas de los bonos soberanos, comentó Perea.
Asimismo, con la desvalorización de los bonos, ocurriría también un desprendimiento de los inversionistas que tiene una posición en este activo, lo cual acentuaría su pérdida de valor. Con ello, el financiamiento del gobierno se vería comprometido.
“Lo que hace el BCR es dar un espacio adecuado de tiempo en donde sea conveniente vender los bonos y evitar pierdan valor. Se supone que el plazo sería adecuado para dar la posibilidad que exista una demanda y liquidar el activo de manera ordenada”, indicó.
¿Qué opinan las AFP?
Aldo Ferrini, Gerente General de Integra, indicó que la medida del BCR está alienada con la reducción de distorsiones al mercado. Ante ello, al visualizar la venta de activos por parte de las AFP, la entidad central tomó la decisión de otorgarles liquidez y evitar los efectos de esta acción.
“Esto otorga una liquidez de última instancia ante un evento atípico de presión, pero lo más importante es que evitó que los inversionistas internacionales pierdan confianza y se desprendan de los bonos. Esta norma no está dirigida a preservar nuestro patrimonio, sino para ayudar a que los afiliados no se vean perjudicados y evitar que el mercado pierda estabilidad”, señaló
En el mismo sentido, Jose Larrabure, Gerente de Inversiones de Prima AFP, indico que, al ser los bonos soberanos el activo con más peso y más líquidos en los fondos de pensiones dentro del mercado local, el que se provea de liquidez contra la garantía de esto activos añade una dinámica de venta más paulatina y evita el impacto en los precios.
“Si las AFP hubieran salido a vender al mismo tiempo, el mercado no lo hubiese podido absorber, pues son las mismas AFP los principales compradores de este activo. Al poder darnos la facultad de atender los retiros sin vender los instrumentos locales de forma masiva, la medida es positiva para el afiliado y sus fondos, pues no perderían valor" señaló.
¿Cómo van los retiros en los fondos de pensiones?
En el caso de Prima AFP, según Larrabure, desde el primer día habilitado para solicitudes (18 de mayo), se ha registrado pedidos de retiro del 25% entre S/1,500 y S/1,800 millones, siendo correspondiente a los cinco primeros dígitos (la atención de las solicitudes es por día asignado según el último dígito del DNI). Este monto empezó a desembolsarse el 28 de mayo y se continuará en junio y julio.
El cálculo de los retiros por dígito, indicó Larrabure, es de, en promedio, S/300 millones por día en las primeras solicitudes. Ante ello, ya que aún faltan dígitos por registrar, entonces se estima que en junio se retire alrededor S/3,500 millones.
Asimismo, ya en julio se espera que el retiro sea menor, el cual podría ubicarse alrededor de S/2,500 millones. En suma, sería un retiro de S/6,000 millones aproximadamente.
“Probablemente los retiros sean más en junio que en julio, pues hay una gran cantidad de personas habilitadas a retirar todo su fondo según lo estipulado", afirmó.
Si al monto de retiro del 25%, señaló Larrabure, se le suma los S/1,500 millones (cifra que aún puede modificarse) correspondiente a los decretos 034 y 038, entonces se tendría alrededor de S/7,500 y S/8,000 millones retirados de Prima AFP.
"Si vamos más allá podríamos multiplicar esta cifra por tres y tener a groso modo el retiro en el sistema; es decir, habría retiro entre S/20,000 millones y S/25,000 millones”, señaló.
Con respecto a AFP integra, señaló Ferrini, las solicitudes para el retiro del 25% están alrededor de S/2,500 millones a la fecha correspondiente a 500mil afiliados.
Asimismo, indicó Ferrini, se espera que los afiliados que soliciten el retiro, en la primera etapa del cronograma, sean 1 millón con un monto de S/5,000 millones. Asimismo, en la segunda etapa se esperan otros S/1,500 millones. Aproximadamente serían unos S/6,500 millones solicitados, los cuales serían repartidos principalmente en junio y julio.
“La mayoría del dinero va a salir entre la última semana de mayo y la primera semana de Julio, pues se calcula que en ese rango se terminará de pagar la primera parte”, señaló.
En cuanto a los decretos de urgencia, en AFP Integra se atendió a 565mil afiliados equivalente a S/960 millones correspondiente al 034, el cual ya dio por terminado su flujo. Asimismo, para el 038, los afiliados acogidos a la fecha han sido 275 mil, lo cual equivale a S/420 millones; sin embargo, estas cifras pueden modificarse, pues los flujos de este decreto aún no concluyen.