Reuters realiza un análisis sobre los factores que estarían afectando al metal precioso.

.- El crecimiento económico se está estancando, la zona euro tambalea, la FEDestá desgastada y los mercados de riesgo se están desmoronando, aún así el oro, el único activo que ha escalado consistentemente en circunstancias similares el año pasado, está cayendo en picada.

Tras un mes de volatilidad sin precedentes que sacudió parte de la confianza de los inversores en la racha alcista del oro, que se ha prolongado por una década, la pregunta es obvia: es esto la explosión de la burbuja del oro?

La respuesta, por supuesto, no es obvia. El estallido de las burbujas de activos se ve mejor en retrospectiva y la caída de un 10% del oro, desde el récord que alcanzó hace tan sólo tres semanas, está lejos de su peor desplome. El metal sufrió un retroceso similar a fines del 2009 y varias veces en el 2008.

Mientras que las mentes más brillantes del mercado aurífero predijeron esta semana en un sondeo que el oro continuaría al alza el próximo año, superando los 2,000 dólares la onza, hay señales de alarma innegables que se encienden en el camino, amenazando con afectar a uno de lo activos de mejor desempeño de este año.

A continuación se mencionan varios factores a considerar al momento de evaluar si este es el final del camino o solo una gran sacudida:

¿APOYO CONTRA INFLACIÓN?

Junto con la pérdida de su condición de refugio seguro, al menos por el momento, el apoyo del oro como cobertura contra la inflación no ha sido evidente por meses, con las economías de Occidente más cerca que nunca a caer en otra recesión.

Aún así, con la FED comprometiéndose a mantener las tasas de interés cerca de cero en los próximos dos años, el bajo rendimiento del oro es menos que un castigo frente a situaciones más normales.

¿ACTIVO DE REFUGIO?

El oro ha extendido un periodo de volatilidad sin precedentes, con fluctuaciones diarias en los precios de más de un 2% en 15 de las últimas 37 sesiones, una situación que sólo encuentra un rival en el desempeño del 2008.

En una base absoluta, los movimientos intradía de más 50 dólares la onza no se habían presenciado regularmente desde 1980. “Cuando puede moverse 3, 5 o 6% en el transcurso de dos días, eso no es un refugio seguro. Los activos de refugio seguro deberían actuar de forma tranquila y estable (...) no violenta”, dijo el inversor de materias primas Dennis Gartman, que ha menudo ha comercializado en el mercado de lingotes.

¿CORRELACIÓN?

El cambio más alarmante en el mercado de oro en las últimas semanas ha sido el abrupto colapso de lo que habían sido correlaciones predecibles.

La correlación a 25 días entre el oro y los bonos del tesoro estadounidenses a 10 años se ha fortalecido a su mayor nivel desde al menos el 2005, a 0.7 la semana pasada, pero desde entonces colapsó.

La relación inversa con el índice S&P tocó a inicios de setiembre su menor nivel desde la crisis financiera, pero ahora se ha recuperado.

La perturbación ha sido cada vez más evidente esta semana, con el oro cayendo junto con el petróleo, las acciones y el cobre, mientras que los inversores optaron por los bonos del tesoro y el dólar.

¿La causa aparente?, posiblemente el alza de otra correlación popular, una que ha sido mayormente dejada de lado, el dólar.

El jueves, la correlación con el dólar pasó a negativo por primera vez en dos semanas. Promedió -0.4 durante cinco años.

Si esta correlación se mantiene fuerte, el oro puede ser rehén del dólar por algún tiempo.

Mientras los problemas del euro y la aversión al riesgo de los inversores podrían continuar impulsando al índice del dólar, pocos esperan una recuperación sostenida que pueda presionar al oro.

¿OPCIÓN PARA LIQUIDEZ?

En los últimos años, el oro ocasionalmente ha caído junto con las acciones y otros activos de “mayor riesgo” simplemente debido a que los inversores en otros mercados estaban desesperados por recaudar dinero en efectivo a fin de compensar pérdidas.

Esto tuvo poco que ver con cualquier aspecto de refugio seguro o con correlaciones y sí tuvo que ver con la necesidad de optar por una liquidez inmediata.

Esto ocurrió más recientemente en junio, con varios días de pérdidas, Pero el impacto tiende a disminuir rápidamente y pocos analistas consideran esto como un factor persuasivo por el momento, sugiriendo que un rebote no se produciría tan rápido.

23/09/11